敬请阅读末页的重要说明2024年6月21日专题报告——2024年中期货币流动性展望□核心观点：1.政策基调：稳中偏松。下半年，货币政策将偏向于币值稳定与防范金融风险两大目标，推测政策基调：稳中偏松。除了上述两个首要目标外，多重目标制下，货币政策还将兼顾以下目标：∙稳增长：内需不足仍是制约经济增长的核心因素，五月PMI数据显示，长期需求不足可能向生产端传导，如果不及时逆周期调节，可能导致“生产强、需求弱”的格局演变为供求双弱。∙稳就业：上半年，就业形势总体改善，但从结构上来看，国内就业仍存在一定压力。为实现“促进高质量充分就业”，政策将引导信贷资源向与新质生产力有关的行业加大投放。∙国际收支平衡：一季度，国际收支出现了近年来罕见的双顺差。但双顺差的基础尚不牢固。下半年，在美国大选、西方央行降息异步、以及地缘政治风波不断的形势下，国际收支仍将面临一定压力，人民币汇率存在被动贬值的可能。2.政策操作：预计总量型工具重点在降准，而结构性政策工具或将重新发力∙降准：下半年，流动性缺口约5000亿，25BP幅度的降准仍然可期。以静态视角估算，全年需要缴准的资金约为2.1万亿。上半年，“降准+MLF+结构性工具”共投放基础货币约1.5万亿，在下半年MLF等额续作的条件下，流动性尚存5000亿的缺口，可能通过降准来补充。从节奏来看，四季度MLF到期回笼规模迅速走高，因此三季度末降准落地概率较大。如果央行购债年内落地，理论上会起到投放基础货币的作用，但考虑到国债收益率偏低的实际，购债目标可能聚焦短债，购债规模也将有限。∙降息：下半年，降息概率不大。尽管实际利率处于高位，降...
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