宏观深度报告：中国外商直接投资的新特征与新趋向-240626-平安证券-16页

宏观深度报告中国外商直接投资的新特征与新趋向宏观经济与政策宏观经济与政策2024年6月26日宏观报告宏观深度报告宏观报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。证券分析师钟正生投资咨询资格编号S1060520090001ZHONGZHENGSHENG934@pingan.com.cn范城恺投资咨询资格编号S1060523010001FANCHENGKAI146@pingan.com.cn平安观点：本文重点从增长趋势、资金来源、投资方式和行业分布四个角度，梳理近年来（尤其新冠疫情后）中国外商直接投资（FDI）的重要变化。增长趋势：高位回落。2024年1-5月中国FDI累计同比降幅扩大至28.2%，受一定基数影响，相较2019年同期仍增长11.8%。外管局口径也反映出2022-2023年外商投资下滑的压力，2023年四季度以来压力有所缓和。与全球比较，2023年中国FDI同比跌幅高于其他发展中经济体，但2020-2023年综合表现仍好于其他发展中经济体、更优于全球。资金来源：离岸金融中心为主。中国FDI资金来源中，中国香港占比超过七成，“离岸金融中心”更超过八成。2020-2022年，中国FDI增量基本全部来自离岸金融中心，其他来源增长仍在修复。值得关注的是，来自离岸金融中心的FDI可能包括“返程投资”。参考现有文献，考虑到离岸金融中心资金占比上升，我们估计2020-2022年中国FDI中“返程投资”占比约四成，平均每年约600-700亿美元。投资方式：绿地投资强势复苏。新冠疫情以后，全球绿地投资活动一度受阻，但2021-2023年连续三年增长；相较之下，跨国并购活动在疫情初期呈现韧性，但此后增长乏力，2022-2023年连续两年下滑...