东北固收转债专题：近期转债信用备受关注，谨慎参与低价券修复-240615-东北证券-10页

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_Info1]证券研究报告[Table_Title]证券研究报告/债券研究报告近期转债信用备受关注，谨慎参与低价券修复---东北固收转债专题报告摘要：[Table_Summary]今年4月以来，伴随着企业年报和一季报的披露、4只转债评级下调、新“国九条”出台、监管问询46家转债发行公司（一家公司可能收到多个问询函，请详见附件），转债信用风险备受市场关注，引发低价转债系统性大幅波动，导致去年四季度以来市场偏好的“高YTM”策略出现较大回撤，我们认为近期转债信用风险尚未完全释放，建议谨慎参与低价券修复行情。今年4月中旬以来，低价转债经历了“下跌→修复→再下跌”的过程，本文定义4月22日低于100元的转债为低价券，共计53只，着重考察这些低价转债在如下三个时间段的表现情况，各低价转债于各时间段涨跌幅情况请详见附件：①第一阶段（下跌，4月15日至4月22日）：4月12日（周五）“新国九条”出台，明确强化监管执法和风险防控、完善退市机制、强化债券市场信用约束等，引发了市场对低价券的担忧，53只低价券中，仅晓鸣转债实现0.27%涨幅，其余52只低价券均下跌，平均跌幅达-4.63%；②第二阶段（修复，4月23日至5月22日）：53只低价券中，仅天创转债、岭南转债、蓝帆转债继续下跌，其余50只转债均实现反弹，且其中40只反弹收复第一阶段的跌幅；③第三阶段（再下跌，5月23日至6月14日）：5月21日岭南转债公告提示注意其转债券赎回事项违约风险，5月22日评级进一步下调至BB并收到监管问询函，5月27日三房转债评级下调至AA-，5月30日宏图转债评级下调至A-，转债信用风险频发，低价转债再度大幅走弱，53只低...