证券研究报告行业深度报告可选消费品全球恢复系列六分析师：刘乐文分析师：于佳琪分析师：陈如练liulewen@csc.com.cnyujiaqibj@csc.com.cnchenrulian@csc.com.cnSAC执证编号：S1440521080003SAC执证编号：S1440521110003SAC执证编号：S1440520070008SFC中央编号：BPC301SFC中央编号：BRV097研究助理：孙英杰sunyingjie@csc.com.cn发布日期：2024年6月23日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。核心观点核心观点：1、美国基础消费对利率并不敏感。今年以来美国消费者普遍购物频次提升，客单价有所下降，基础产品有可能进入内卷。2、虽然精神消费呈现更高景气度，但商品消费股价表现更好。3、美国就业的结构性矛盾突出。4、出海伴随市场份额从低到高也存在微笑曲线。5、降息节奏的预测意义不大，高利率环境下日本和欧盟承受更大压力。摘要：美国基础消费对利率并不敏感：持续的高利率导致信用卡违约率新高，但也仅是影响大件产品消费，对于日常消费几乎没有影响，通胀目前也不构成压力（得益于持续廉价的进口商品）。今年以来美国消费者普遍购物频次提升，客单价有所下降，基础产品有可能进入内卷。虽然精神消费呈现更高景气度，但商品消费股价表现更好：美国精神消费相关产业的恢复并超过疫情前的幅度明显高于物质消费，但是深蹲起跳后面临边际放缓的情况下大部分个股难以追上指数。然而商品消费中能够有效制服通胀的个股（比如开...
发表评论取消回复