固收：低价转债这轮配置窗口期不会过短-240707-东吴证券-13页

固收周报202407072024年07月07日低价转债这轮配置窗口期不会过短证券分析师李勇[[TTaabbllee__TSaugm]mary]执业证书：S0600519040001◼本周（0701－0705）虽然市场普遍预期到超低价（价格<90）转债将进010-66573671入修复阶段，但修复斜率的陡峭程度仍超出我们预估，同时伴随上证周liyong@dwzq.com.cnK线7连阴，转债整体仍较难走出独立行情，风格上除低价指数收阳外，股性相对较强的中价、高价指数均同步收阴。证券分析师陈伯铭◼策略观点上我们延续前周观点，即建议整体适度减配转债的同时，调结执业证书：S0600523020002构以把握本轮低价标的修复的配置窗口期。我们认为虽然部分标的修复chenbm@dwzq.com.cn斜率十分陡峭，但这轮配置的窗口期不会过短，主要基于以下三方面思考：相关研究◼1、转债的信用风险评估体系目前尚不成熟。我们认为在缺乏相对一致《二级资本债周度数据跟踪的估值锚的情况下，较高波动率和超额收益将共存并在未来一段时间持（20240701-20240705）》续下去。整体来说，下行的压力或更多来自beta层面，而反弹的动力或更多来自alpha层面，建议对波动厌恶程度较低的资金，可以利用负2024-07-07beta和正alpha做文章，前者优先于后者。《绿色债券周度数据跟踪（20240701-20240705）》◼2、超低价（价格<90元）转债的持有者结构发生一定变化。目前的超低价部分标的，在经历了前期深度调整后，持有者结构或已发生较大变化，2024-07-06对应风险偏好的平均水平有所抬升，一定程度上同债底支撑大幅被削弱后，这些标的所展现出来的高波动进行了再匹配。我们认为这些资金大部分较难归属为长线配置资金，更多为短线交易资...