宏观报告：分析地产问题的三个层次-240708-天风证券-11页

宏观报告宏观点评证券研究报告2024年07月08日宏观报告作者分析地产问题的三个层次宋雪涛分析师我们认为，虽然房价、地产销售和地产投资可能仍在寻底，但无需过于担忧房地产的冲击。SAC执业证书编号：S1110517090003地产自身的泡沫化倾向正在出清，并且出清过程可以通过库存水平、估值水平进行观察；房地产的金融化程度相对较低，引发系统性金融风险的概songxuetao@tfzq.com率也相对有限；宏观经济和中观行业也在加速“去地产化”，地产下行对经济的影响越来越小。张伟分析师风险提示：房地产政策存在不确定性；房地产新发展模式的具体路径仍有SAC执业证书编号：S1110522080003待进一步明确；文中部分测算涉及主观假设，可能与实际情况存在偏差；社会对房地产的预期存在不确定性，可能会影响房地产市场走势。zhangweib@tfzq.com相关报告1《宏观报告：宏观报告-枪炮、粮食与能源:美国出口“新三样”》2024-07-042《宏观报告：宏观-市场的两个恐惧症》2024-07-033《宏观报告：宏观报告-改革的逻辑》2024-07-02请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1宏观报告宏观点评在量子物理学中，光具有波粒二象性，从概率的角度观察，光表现为波动；从物质的角度观察，光表现为粒子。观察视角的不同，直接影响了观察的对象和对事物的理解。房地产既是必需消费品，也是金融投资品；影响购房决策的，既可能是对租金收益回报的投资，也可能是对房价上涨预期的投机；房地产既是经济增长的因，也是经济运行的果。分析房地产问题，也需要从不同的层次、视角来观察、评估。从底层资产的视角，房地产的问题是泡沫化倾向，库存过高、估值过贵，随着房价...