M2高增速与低通胀之谜以及房地产新特征-240620-湘财证券-16页

M2高增速与低通胀之谜以及房地产新特征分析师：何超登记编号：S05005210700022024年6月20日核心观点◼宏观经济结构性改善，制造业一枝独秀；◼货币投放增加但通胀难起，或在于货币流通速度和传导方式；◼疫后房地产市场面临新特征：（1）租房市场消费降级；（2）销售模式期房转现房；（3）交易环节损耗较大◼建议关注“三中全会”前后释放的政策信号。2目录一、宏观经济结构性改善二、M2与通胀的背离三、房地产新特征四、风险提示31.1宏观经济结构性改善◼总量修复，预期上调：一季度GDP5.3%，IMF5月上调GDP全年预期至5.0%。◼经济呈现结构性改善：制造业强、基建强；但通胀弱、信贷弱、地产弱图1制造业和基建投资同比（%）14.0012.0010.008.006.004.002.000.00中国:固定资产投资完成额:制造业:累计同比中国:固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比资料来源：Wind，湘财证券研究所41.1宏观经济结构性改善◼总量修复，预期上调：一季度GDP5.3%，IMF5月上调GDP全年预期至5.0%。◼经济呈现结构性改善：制造业强、基建强；但通胀弱、信贷弱、地产弱图2我国通胀长期处于低位（%）图3企业居民部门信贷需求（亿元）15.002,000.0010.001,000.005.000.000.00-5.00-1,000.00-10.00-2,000.00-3,000.00-4,000.002019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-05中国:CPI:当月同比中国:PPI:全部工业品:当月同比资料来源：Wind，湘财证券研究所5月同比4月同比资料来源：Wind，湘财证券研究所51.2M2和通胀的背离◼如何理解M2高增长与通胀...