固定收益：商品上涨动能能否持续？-240709-华泰证券-12页

固收商品上涨动能能否持续？华泰研究固定收益周报研究员张继强2024年7月09日│中国内地SACNo.S0570518110002SFCNo.AMB145zhangjiqiang@htsc.com+(86)1063211166核心观点研究员陶冶近期商品重启涨势的背后，可能是“特朗普2.0”交易+降息预期回升+筹码SACNo.S0570522040001结构等因素的共同作用。经历5月下旬~6月的调整后，我们认为不少商品taoye019714@htsc.com价格已经基本回到合理水平，中长期来看，Capex支出不足+海外高通胀环+(86)2128972228境+美联储降息周期，多数实物资产面对的环境偏友好，战略性看好黄金和铜等资源品。股市维度，强安全属性的资源品仍是有较高确定性的板块。降研究员何颖雯SACNo.S0570522090002息交易短期仍不排除有反复，关注本周CPI数据和月底FOMC会议。央行heyingwen@htsc.com强化对收益率曲线控制，债市做多情绪回落，短期波动加大。股市延续缩量+(86)1063211166盘整格局，缺乏主线，关注三中全会政策对风险偏好的改善。联系人杨婧溪SACNo.S0570123070295yangjingxi@htsc.com+(86)2128972228核心主题：商品上涨动能能否持续？近期商品重拾上涨动能，主要由四个因素推动。第一、“特朗普2.0”可能导致的高赤字+高通胀+高地缘风险环境，对资源品价格偏利好。第二、美国经济数据降温+美联储偏鸽表态推升9月降息预期，美债利率和美元指数下行引导风险偏好回升。第三、市场前期回调较为充分，原油空头一度拥挤、铜逼仓行情结束，筹码结构助推价格反弹。第四、黑色系库存绝对水平不高的背景下，可能重新演绎淡季炒预期的逻辑，不过仍需留意需求压力。中长期展望，我们继续战略性看好黄金和铜等资源品。产业...