2024年06月27日行业专题白酒证券研究报告行业格局变化深度系列一:渠道的选择加速了行业集中度提升投资评级领先大市-A维持评级集中度提升加速,渠道变化是关键。近年白酒企业集中度加速首选股票目标价(元)评级提升,但背后驱动因素有所不同:1)2016-2019年为需求主导,大众消费取代三公消费成为主流,消费者品牌意识崛起,渠道加行业表现速扩张,名酒跑马圈地抢占了更多渠道资源。2)2020年至今为渠道主导,由于需求承压,渠道经销商压力加大,对于品牌代理白酒沪深300风险偏好降低,更加聚焦名酒的大流通单品,中小品牌生存状态显著变差。渠道重要性提升背后的原因在于:低速增长时代,经33%2023-102024-022024-06销商固化,品牌选择更为谨慎,和品牌方之间会产生更多博弈,23%二者地位也会有微妙变化。13%经销商生存环境巨变,剩者为王。1)现状:在需求承压背景下,3%消费者认知加强、更加追求品牌和性价比,同时酒企费用普遍从-7%B端向C端转移,多种因素叠加共同引发经销商困局,只有资金-17%实力强、有团购资源、有品牌输出能力的经销商才能活下来。2)展望:一些实力较弱的经销商已经退出,其余经销商也面临转型2023-06压力,需要更加聚焦强流通品牌,做流量型经销商。对行业而言,当经销商表现出明显的品牌选择偏好时,整个白酒行业都会对这资料来源:Wind资讯种偏好作出响应,反过来影响整个市场的结构,行业集中度进一步提升。升幅%1M3M12M渠道大变局危机并存,紧抓经销商痛点转型方能胜出。1)消费相对收益-7.7-11.1-6.2者更趋理性,产品组合强于单品逻辑。具体来看,厂商需要有走量的产品来帮助经销商生存,同时也要...
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