白酒行业格局变化深度系列一：渠道的选择加速了行业集中度提升-240627-国投证券-16页

2024年06月27日行业专题白酒证券研究报告行业格局变化深度系列一：渠道的选择加速了行业集中度提升投资评级领先大市-A维持评级集中度提升加速，渠道变化是关键。近年白酒企业集中度加速首选股票目标价（元）评级提升，但背后驱动因素有所不同：1）2016-2019年为需求主导，大众消费取代三公消费成为主流，消费者品牌意识崛起，渠道加行业表现速扩张，名酒跑马圈地抢占了更多渠道资源。2）2020年至今为渠道主导，由于需求承压，渠道经销商压力加大，对于品牌代理白酒沪深300风险偏好降低，更加聚焦名酒的大流通单品，中小品牌生存状态显著变差。渠道重要性提升背后的原因在于：低速增长时代，经33%2023-102024-022024-06销商固化，品牌选择更为谨慎，和品牌方之间会产生更多博弈，23%二者地位也会有微妙变化。13%经销商生存环境巨变，剩者为王。1）现状：在需求承压背景下，3%消费者认知加强、更加追求品牌和性价比，同时酒企费用普遍从-7%B端向C端转移，多种因素叠加共同引发经销商困局，只有资金-17%实力强、有团购资源、有品牌输出能力的经销商才能活下来。2）展望：一些实力较弱的经销商已经退出，其余经销商也面临转型2023-06压力，需要更加聚焦强流通品牌，做流量型经销商。对行业而言，当经销商表现出明显的品牌选择偏好时，整个白酒行业都会对这资料来源：Wind资讯种偏好作出响应，反过来影响整个市场的结构，行业集中度进一步提升。升幅%1M3M12M渠道大变局危机并存，紧抓经销商痛点转型方能胜出。1）消费相对收益-7.7-11.1-6.2者更趋理性，产品组合强于单品逻辑。具体来看，厂商需要有走量的产品来帮助经销商生存，同时也要...