业及产业食品饮料/白酒Ⅱ2024年06月25日/穿越迷雾锚定何方？行业——白酒新周期系列报告之一估值篇研究行看好业深度相关研究本期投资提示：《立足价值坚守龙头——食品饮料行业周报20240617—20240621》2024/06/22⚫理论分析，从ROE与净利润增速和分红率的关系来看，假设其他变量不变，净利润增速证《食品饮料行业2024年中期投资策略：券越高，ROE越高；假设其他变量不变，分红率越高，ROE越高。对于同一公司考虑不研立足价值坚守龙头》2024/06/18究同期的ROE关系，当净利润增速下降时，若要维持ROE不变，需提高分红率。从PE报与净利润增速和分红率的关系来看，在基于DDM模型的PE公式中，当预期未来中长告证券分析师期净利润增速（永续增长率）下降时，若要维持PE不下降，公司亦可提高分红率。周缘A0230519090004⚫复盘2012年以来头部白酒企业的ROE表现，我们认为：1、驱动企业ROE提升的关键zhouyuan@swsresearch.com因素是业绩增速，在行业上行期，随着业绩高增长，ROE提升；2、行业下行期，若业吕昌A0230516010001绩增速大幅下行，ROE也会随之大幅下降；3、在业绩稳定或者下行阶段，通过提升分lvchang@swsresearch.com红率，可以维持ROE的稳定甚至实现ROE的提升。研究支持任钰枭A0230122070002⚫我们选取国内外商业模式优秀、现金流稳定、盈利能力较强，且已经进入成熟稳定发展renyx@swsresearch.com阶段的公司作为对标，探讨这类公司的定价模式。通过复盘格力、长江电力、可口可乐、爱马仕四家公司过去的业绩表现、分红率、ROE与PE表现，我们得出以下结论：联系人1、在业绩增速下行阶段，ROE水平与估值水平会随着业绩增速回落，...
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