证券研究报告·海外经济与大类资产动态海外经济与大类资产Q3美国赤字走高的逻辑与影响钱伟作者邮件美国经济观察qianwei@csc.com.cn010-电010-86451673SAC核心观点：2024财年至今，美国财政收支双高，4-5月年度缴税SAC编号：S1440521110002SFC强劲，利息军事等支出超预期上升，社保等常规支出继续高增。Q3赤字因基数或大幅上升：去年8-9月学生贷款豁免取消，政府发布日期：2024年6月20日支出因利息偿还而大幅被动下降，今年Q3只要收支正常，赤字较去年将大幅增加，全年赤字1.7-2.1万亿。美国经济有支撑，联储降息空间增大，流动性行情延续，美债供给压力暂时可控。一、5月美国财政赤字高增，月末影响较大5月美国财政收支双高，赤字较去年同期上升，剔除月末时点干扰，2024财年赤字仍整体略低于去年同期。整体看，支出较此4月边际上有所加速。二、收入端：年度缴税强劲，接近两位数增长2024财年至今，美国财政总收入约3.3万亿，较去年增加约2900亿，尤其是4月以来的年度缴税非常理想，去年灾情导致的税收延后、美股市场走好提振资本利得是主要拉动。三、支出端：必选和其他支出均维持高增长2024财年至今，美国财政支出整体维持8%左右增速水平，仅略低于去年支出和今年收入，对经济的支持力度仍然不错。一方面，社保、医保等必选支出继续高增长；另一方面，高利率推升利息支出，地缘形势推升军事支出。四、赤字和赤字率超去年已是大概率，市场会重演去年Q3吗？收支双增的背景下，2024财年赤字大概率超越去年，或进入1.7-2.1万亿的区间。Q3赤字或大幅增加：去年8-9月学生贷款豁免取消，政府支出因利息偿还、贷款下降而被动大幅减少、直...
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