宏观视角：“顽固”的租金通胀降温意味着什么-240711-华泰证券-10页

宏观视角“顽固”的租金通胀降温意味着什么华泰研究2024年7月11日│中国内地易峘胡李鹏，PhD齐博成研究员联系人联系人SACNo.S0570520100005SACNo.S0570122080197SFCNo.AMH263SACNo.S0570122120062qibocheng@htsc.comevayi@htsc.comhulipeng@htsc.com+(86)2128972228+(852)36586000+(86)10632111666月美国CPI数据点评：美国6月环比CPI及核心CPI再次不及市场预期，值得注意的是“顽固”的租金通胀本月出现明显降温，市场调整较为剧烈。6月CPI环比从0.01%回落至-0.06%，低于彭博一致预期的0.1%，同比回落至3.0%；核心CPI环比从0.16%回落至0.06%，不及彭博一致预期的0.2%，同比回落至3.3%。从分项来看，联储最在意的核心通胀，尤其是住房通胀快速降温，住房分项环比从0.40%回落至0.17%；住房外的其他服务分项相对5月小幅回升，但环比仍然仅为0.07%。6月通胀数据公布后，市场大幅波动：联储7月降息预期达到8%，9月降息预期回升至100%，全年累计降息幅度上升10bp至60bp；2年和10年美债收益率均下降10bp左右至4.53%和4.20%；美元指数一度贬值0.8%至104，日元兑美元升值2%；黄金上涨1.1%至2411美元/盎司；美股变动不大。从分项来看，通胀超预期回落主要受此前粘性较强、权重较高的住房分项拖累，其他核心服务业整体偏弱。6月住房分项（权重36.3%）明显回落，从5月的0.4%回落6月的0.17%，为2021年1月以来最低水平，显著低于1-5月的0.45%的均值。其中房租分项回落0.13pct至0.26%，等价租金（OER）回落0.15pct至0.28%。往前看，Zillow新签租金指示住房分项或维持偏弱态势。美联储关心的核心服务ex住房通胀环比回升约0.12pct至0.07%，但绝对水...