市场化经营主体向经济发达地区边际转移证券研究报告分析师房铎核心观点SAC证书编号：S0160522120002❖市场化经营主体向经济发达地区边际转移：新增市场化经营主体集中在fangduo@ctsec.com东部沿海经济发达地区；行政等级角度看，新增主体以区县级为主，也有部分为市级；新增主体的评级多为AA+与AA级；资产负债角度看，新披露相关报告主体的平均资产规模超650亿元，多数案例资产在200亿元以上，而新增主1.《物价表现分化，资金季末压力不大》体的平均存续债务为60亿元，72%的新增主体存续债务少于100亿元。2024-06-162.《六月债市展望》2024-06-02已退出的市场化经营主体集中于先前城投平台较多以及资信较弱的区域。从3.《节奏的错位，以及6月转债组合》行政等级看，市级平台占比50%；从主体评级看，AA+级占50%；从资产规2024-06-02模看，已退出的主体平均资产规模在1350亿元左右，约为新增市场化经营主体平均值的2倍，且资产规模超500亿元的案例占已退出主体比重较大。总体看，随着经济发达地区市场化经营主体大量增加，资信较弱地区主体退出数量增加，市场化经营主体呈现向经济发达地区边际转移的趋势。❖收益率继续下行，信用利差低位压缩：整体看，本周资金面维持宽松。信用债总体维持下行。需求推动下，券种间收益率变动差异缩小。城投债和金融机构次级债收益率持续下行，中短端下行幅度接近，各评级债务变动幅度也接近。保险公司资本补充债变化幅度略大于商业银行。本周信用利差普遍低位压缩。城投债利差和金融机构次级债利差普遍处于1%历史分位数内；受供需关系影响，不同期限与评级债务压缩幅度差异不明显。❖中长期债基久...
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