化妆品%26黄金珠宝行业2024年中期投资策略：化妆品回归性价比%26产品力，黄金珠宝需求阶段性承压-240623-招商证券-15页

2024年06月23日化妆品回归性价比&产品力，黄金珠宝需求阶段性承压推荐（维持）化妆品&黄金珠宝行业2024年中期投资策略消费品/轻工纺服今年化妆品行业增长放缓、渠道红利弱化，预计2024年品牌表现继续分化，高行业规模311占比%性价比、差异化功效性产品将表现更优。黄金珠宝行业受金价影响，终端消费1605.86.1股票家数（只）1374.02.2同样放缓，企业层面短期或将承压，但长期集中度提升趋势不改。化妆品行业总市值（十亿元）2.1流通市值（十亿元）推荐珀莱雅、巨子生物，黄金珠宝行业推荐老凤祥、周大生、菜百股份。行业指数❑化妆品行业：需求承压，回归产品力&性价比。%1m6m12m（1）行业需求较弱，平台表现分化，线上价格带下移。2024年1-4月，化绝对表现-13.1-9.4-16.2妆品社零当月同比增速均慢于限上企业社零增速。线上平台间表现持续分化，相对表现-8.2-14.4-6.7天猫平台美护月度GMV下滑较明显，抖音平台则仍延续双位数的较快增长。从价格带看，传统电商平台化妆品销售均价下滑，样本分类来看国产大众品(%)轻工纺服沪深300表现更优，整体品类价格带下移。国内消费者的护肤品消费倾向持续朝着高20性价比、功能性及国产化趋势演变。10（2）品牌表现持续分化，高性价比、功效性产品表现突出。海外中高端品牌在中国/亚洲区域表现疲软，消费分级影响下消费者对于外资品牌溢价认可度0下滑。雅诗兰黛集团FY24Q1-3亚太区域营收同比-5.4%，其中中国大陆地区的营收下滑依旧系高端品牌表现较差；资生堂集团2023年/2024Q1中国地区-10营收同比-4.0%/+2.2%，在各区域中表现较差，定位中高端价格带的主品牌资生堂持续下滑；欧莱雅集团2023年仅...