天赐材料-002709.SZ-电解液韧性依旧，电池用胶放量在即-20240605-华安证券-13页

天[Ta赐ble材_Sto料ckN（am0eR0p2tT7yp0e9]）公司研究/公司深度电解液韧性依旧，电池用胶放量在即[T投a资ble评_R级an：k]买入（首次）主要观点：报告日期：2024-06-05[⚫Tab公le司_S发um布m2ar0y2]3年度业绩报告公司23年实现营收154.05亿元，同减31%；归母净利润18.91亿元，同[收Ta盘bl价e_（Ba元se）Data]20.08减67%，扣非后归母净利18.24亿元，同减67%。23Q4公司实现营收32.81近12个月最高/最低（元）42.68/16.07亿元，同减44%，归母净利润1.39亿元，同减90%，扣非后归母净利1.14总股本（百万股）亿元，同减91%。23年下半年碳酸锂价格大幅波动，公司大额计提存货减流通股本（百万股）1,919值1.81亿元，且电解液盈利空间压缩致公司承压。流通股比例（%）1,385总市值（亿元）72.18⚫电解液销量稳定增长，24年有望底部回暖流通市值（亿元）38523年公司锂离子电池材料业务实现营收141.04亿元，毛利率25.26%，头278部地位叠加一体化布局保证公司盈利能力。2023年公司电解液销量共计39.6万吨，同比增长24%，其中Q4出货约11万吨，单吨净利约0.25万元/吨。[公Ta司ble价_C格ha与rt]沪深300走势比较我们认为，24年上半年电解液板块仍将磨底，下半年有望逐步回暖，预计24年公司电解液出货50万吨，单吨净利0.27万元/吨。15%⚫日化材料增长稳定，粘结剂结构胶有望成为新盈利点-6%6/239/2312/233/246/242023年全年公司日化材料实现销量10.87万吨，同增12%；23年全年实现营收10.17亿元，同减10.43%；22年下半年公司正式进入锂电池正负极粘-28%结剂及电池用胶业务，目前已形成批量销售并初具市场规模，结构胶的部分-49%主要以东莞腾威的产品体系...