天[Ta赐ble材_Sto料ckN(am0eR0p2tT7yp0e9])公司研究/公司深度电解液韧性依旧,电池用胶放量在即[T投a资ble评_R级an:k]买入(首次)主要观点:报告日期:2024-06-05[⚫Tab公le司_S发um布m2ar0y2]3年度业绩报告公司23年实现营收154.05亿元,同减31%;归母净利润18.91亿元,同[收Ta盘bl价e_(Ba元se)Data]20.08减67%,扣非后归母净利18.24亿元,同减67%。23Q4公司实现营收32.81近12个月最高/最低(元)42.68/16.07亿元,同减44%,归母净利润1.39亿元,同减90%,扣非后归母净利1.14总股本(百万股)亿元,同减91%。23年下半年碳酸锂价格大幅波动,公司大额计提存货减流通股本(百万股)1,919值1.81亿元,且电解液盈利空间压缩致公司承压。流通股比例(%)1,385总市值(亿元)72.18⚫电解液销量稳定增长,24年有望底部回暖流通市值(亿元)38523年公司锂离子电池材料业务实现营收141.04亿元,毛利率25.26%,头278部地位叠加一体化布局保证公司盈利能力。2023年公司电解液销量共计39.6万吨,同比增长24%,其中Q4出货约11万吨,单吨净利约0.25万元/吨。[公Ta司ble价_C格ha与rt]沪深300走势比较我们认为,24年上半年电解液板块仍将磨底,下半年有望逐步回暖,预计24年公司电解液出货50万吨,单吨净利0.27万元/吨。15%⚫日化材料增长稳定,粘结剂结构胶有望成为新盈利点-6%6/239/2312/233/246/242023年全年公司日化材料实现销量10.87万吨,同增12%;23年全年实现营收10.17亿元,同减10.43%;22年下半年公司正式进入锂电池正负极粘-28%结剂及电池用胶业务,目前已形成批量销售并初具市场规模,结构胶的部分-49%主要以东莞腾威的产品体系...
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