略研究2024年06月22日货币政策框架演进如何影响债券定价框架？策略研究——国内债市观察周报（20240621）《6月债市：会降息吗？-国内债市观察月⚫债市周观点：降息预期高位+资金利率下探，继续看好7-8月债市表现（1）当前中国货币政策转型整体向美联储等海外央行靠拢，两个重要方向：一是降低对数量指标的关注、报（202406）》2024/06/01⚫证券分析师聚焦以短期操作利率为主要的政策利率等，7天OMO利率或成为核心政策利率，MLF和LPR的政策利率信号或趋于淡化。随着社融、信贷、M2等数量指标和经济基本面相关性大幅转弱，海外央行货币政策中间金倩婧A0230513070004变量逐渐由M2等数量指标转为资金利率等价格指标，因此美联储、日央行等海外央行均严格盯住隔夜资金利率，进而完成数量型货币政策框架向价格型货币政策框架的转型。但是国内尚处于数量型框架向价格型框证jinqj@swsresearch.com架过渡的阶段：一方面对社融信贷、M2增速、资金利率等数量和价格指标均有一定关注；另一方面对M2王胜A0230511060001增速、资金利率等中间变量均不能严格控制。这与海外央行严格盯住隔夜资金利率有所不同，本质也是因为券wangsheng@swsresearch.com国内央行对数量和价格型中间变量均有关注，也导致无法严格控制数量型或价格型中间变量。研⚫随着社融、M2等数量指标和经济表现脱离严重，同时伴随着国内房地产转型，货币信贷增长已由供给约束究研究支持转为需求约束时，央行需逐步淡化对数量目标的关注。参照海外央行经验，国内央行或更为关注资金利率等报徐亚A0230524060002价格型中间变量，但也需要建立利率走廊调控短期利率，并优化短期利率向...
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