固收转债市场之变华泰研究固定收益周报研究员张继强2024年6月23日│中国内地SACNo.S0570518110002SFCNo.AMB145zhangjiqiang@htsc.com核心观点+(86)1063211166近期股市在定价四点担忧：基本面修复力度、微观主体活力、政策期待能否研究员兑现以及地缘的不稳定，而中期风险偏好和流动性也有待提升。我们判断股SACNo.S0570521010002殷超指可能继续演绎“底部抬升+顶部有限”走势，投资者需要继续重视安全筹码，并采用“低估值权重+被错杀的优质中小盘”的新哑铃型配置。转债方面，近联系人yinchao014790@htsc.com期低价券大幅波动的本质是转债投资者抛售“不安全”筹码，但市场并非泥SACNo.S0570122070155+(86)1063211166沙俱下，个券甄别的重要性提升。当下转债在时间和空间上开始进入支撑区域，我们仍判断：1、重心在择券，转债抛压减弱后逢低寻机；2、聚焦大盘方翔宇转债和安全筹码；3、布局优质个券+分散化博弈风格；4、适度条款博弈。fangxiangyu@htsc.com股指可能是“底部抬升+顶部有限”，继续重视安全筹码与避险逻辑+(86)1063211166我们判断股指“底部抬升+顶部有限”，理由是基本面、流动性等环境至少都好于去年和今年初，再加上三中全会改革期待仍在，指数企稳有望。但目前上周主要股指表现市场极致博弈等问题没有根本解决，强力破局点也未出现，指数修复到前高难度同样较大。操作层面，我们建议继续重视安全筹码与避险逻辑，采用“低（%）周涨跌幅估值权重+被错杀的优质中小盘”的新哑铃型配置。一方面是8月后风险偏好0.0和流动性还可能面临压力，其他低估值权重或仍有补涨空间；另一方面，中小盘风格多轮下跌后回到春节前...
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