乐鑫科技(688018)需求复苏带来次新品持续放量，1-5月利润快速增长-240627-招商证券-13页

2024年06月27日乐鑫科技（688018.SH）增持（维持）需求复苏带来次新品持续放量，1-5月利润快速增长TMT及中小盘/电子当前股价：99.04元公司海内外需求持续复苏，次新品快速放量，新应用和客户不断增多。公司进基础数据入正常补货周期，2024年5月营收创历史新高，1-5月业绩同比高增长，展望2025年多款新品将陆续放量，公司收入和利润有望持续增长，维持“增持”评级。总股本（百万股）112已上市流通股（百万股）112❑5月营收创历史新高，1-5月业绩同比高增长。公司预计2024年1-5月实现总市值（十亿元）11.1归母净利润1.187亿元，同比+123.5%；扣非净利润1.181亿元，同比流通市值（十亿元）11.1每股净资产（MRQ）16.8+172.9%；据此测算公司4-5月实现归母净利润0.65亿元，同比+194%，扣ROE（TTM）8.4非净利润0.7亿元，同比+293%。公司1-5月业绩同比明显改善，Q2以来增资产负债率12.4%长进一步提速，主要系①B端业绩取得新突破，2023-2024年新增客户贡献主要股东樂鑫(香港)投資有限公司主要增长，5月单月收入创历史新高，营收增量主要来自S3/C2/C3等次新品主要股东持股比例40.91%类；②规模效应提升，公司1-5月费用支出主要来自研发投入，全年预算控股价表现制增速20%以内，而收入增速高于费用增速，同时毛利率保持40%稳定目标。%1m6m12m❑公司开启主动补库周期，2024年营收预计逐季增长。截至24Q1公司存货为绝对表现1217-182.83亿元，环比增加0.4亿元。公司开拓新业务、新客户带来下游需求快速相对表现1512-10增长，公司认为24Q1末库存水平低于预期，并在Q2开始主动补库存。由于(%)乐鑫科技沪深30024Q2海内外需求均较好，公司营收同环...