证券研究报告纺织服装鞋帽华利集团(300979.SZ)首次覆盖报告2024年06月12日买入（首次覆盖）——深耕运动鞋履代工筑高壁垒，订单产能双增利润可期证券分析师投资要点：丁一➢深耕运动鞋履制造赛道壁垒高筑，经营高效费率管控优异利润稳增。华利集团为S1350524040003dingyi@huayuanstock.com全球领先的运动鞋履专业制造商，深耕主业数十载，积累了鞋履开发、设计、生产、销售相关业务的丰富经验以及众多下游头部运动品牌客户资源，竞争壁垒较研究支持高；此外，规模效应及高效管理下公司销售、管理等费用管控优秀，同时不断加大研发投入以提高经营效率，长期利润增厚有保障。联系人丁一➢运动鞋服行业发展叠加客户补库需求恢复有望推动公司订单回升。从订单量需求S1350524040003端看，公司订单修复主要来自三方面驱动：1）运动鞋服市场发展；2）下游品牌dingyi@huayuanstock.com去库周期结束驱动订单量从左侧向右侧切换；3）增长势能较好的品牌订单需求持续增加。从订单量供给侧看，公司2024Q1已公布2家新鞋履制造厂投产，新厂市场表现：投产带来产能释放，有望承接新增客户需求。公司未来新厂投放规划稳定，在“以销定产”模式下，产能利用率及产销率保持稳定，长期业绩增厚可期。60%华利集团纺织服饰沪深30050%➢运营管理行业领先，客户及产品结构升级助推ASP上涨。公司销售及管理费率常40%2023/09/132023/12/132024/03/13年维持在4%-6%左右，相较同业内其他企业偏低，系公司聚焦主业、规模化经营30%以及合理运用区位优势发展带来高效运营管理，帮助公司高效管控各项费率，驱20%动整体利润上行；此外，客户及代工产品结构决定了产...
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