逃不开的长久期信用债-240617-华西证券-19页

证券研究报告固收研究报告[Tabl2e0_2D4at年e]06月17日[逃Table不_Title开]的长久期信用债[Table_Title2]评级及分析师信息[►Ta长ble久_S期um信m用ar债y]供需特征[分Ta析b师le_：A姜ut丹hor]供给端，今年以来长久期信用债发行明显放量。1-5月5年以上邮箱：jiangdan3@hx168.com.cn信用债发行额累计4011亿元，占全部信用债发行额比重为SACNO：S11205240300027%，创下2015年以来新高。供给主力由城投转变为产业主联系电话：体，且发行期限拉长。2023年以前，城投发行7年期企业债是长久期品种最主要的供给。2024年以来，长久期品种主要是产分析师：黄佳苗业主体发行10年期及以上的中票或公司债，且再次出现了30年邮箱：huangjm1@hx168.com.cn信用债。SACNO：S1120524040001联系电话：长久期信用债发行主体头部效应显著。截至6月7日，全部347家主体中，共31家主体5年以上信用债存量规模超过80亿元（含），累计占全部5年以上信用债的51%。需求端，保险、基金、其他产品是长久期信用债买入主力。随着中短久期品种收益率创新低，理财也在布局长久期品种，2024年4-5月，理财对5-7年、7-10年和10年以上信用债的净买入规模环比均上升。►长久期信用债性价比怎么看从票息性价比来看，中短期票据和城投债AAA10Y年初以来收益率下行幅度相对较小，收益率在2.6%-2.65%左右，高于同期限地方债和银行资本债，或有一定行情空间。此外，AA+10Y收益率在2.75%左右，票息仍相对较高。回顾牛熊市表现，地方债的估值波动性最小，长久期信用债居中，银行资本债的估值波动性最大。现阶段长久期品种中，信用债仍有一定性价比，一方面它相比银行资本债的票息性价...