华利集团(300979)运动鞋制造龙头，客户%26产能优势尽显-240620-华福证券-10页

公2024年06月20日司华利集团（300979.SZ）买入（首次评级）研究运动鞋制造龙头，客户&产能优势尽显当前价格：69.11元投资要点：基本数据1,167.00/1,166.99总股本/流通股本(百万股)鞋履制造龙头，业绩稳健提升流通A股市值(百万元)80,650.84每股净资产(元)13.51公司从事运动鞋履的开发设计、生产与销售，是全球领先的运动资产负债率(%)20.39一年内最高/最低价(元)73.30/45.33鞋专业制造商，主要为Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、Columbia、一年内股价相对走势UnderArmour、HokaOneOne等全球知名运动品牌提供开发设计与制公造服务。2017~2023年公司总营收从100.1亿元增至201.1亿元，6年司实现翻倍增长，年复合增速达到12.3%。分订单类型来看，休闲运动首贡献主要营收，2023年其收入达到178.1亿元，占总营收的88.7%；次其次户外鞋/拖鞋凉鞋分占营收的6.7%/4.6%。2017~2023年公司归母净覆利从11.1亿元增至32.0亿元，年复合增速达到19.4%、快于规模增长。盖核心客户合作深化，新拓客户带动优质增长公司通过良好的产品品质、突出的开发设计能力、快速响应及交团队成员付能力，积累宝贵的全球知名运动鞋履客户资源，核心客户包括Nike、分析师：谢丽媛(S0210524040004)VF、Puma、Columbia、UA等。近年来公司Top5客户订单占比在82%~92%之间，相对稳定，且对单一品牌客户的依赖度有限。除此之xly30495@hfzq.com.cn外，公司也注重拓展新客户资源，Reebok、Lululemon、Allbirds等新合作客户从23Q1开始量产出货。相关报告东南亚产能布局，人效高于同业公司自2017年起产能整体保持稳健增长，产能从2017年的1.4亿双增至2023年的2.2亿双；...