[Table_Main]证券研究报告宏观点评宏观点评2024年6月18日证券分析师5月经济：总量平稳、结构分化程强资格编号：S0120524010005——2024年5月经济数据点评邮箱：chengqiang@tebon.com.cn研究助理[投Tab资le_要Su点mm：ary]相关研究核心观点：5月经济数据继续呈现总量平稳、结构分化特征。根据我们测算，5月生产法实际GDP保持在目标增速之上，工业生产边际下滑仍维持强势，服务业边际改善。“制造立国”推动制造业维持高增，基建维持平稳增长，社零边际回升但整体仍弱，地产仍处于较低水平。展望未来，后续关注大规模设备更新购置及以旧换新、地产政策放松、货币及财政政策协同发力并加快落地等政策利好，有望在供需两端发力推动经济平稳增长，顺利实现全年目标。资产配置则稳中求进，股票短期求稳、中期求进，方向上建议把握红利、资源能源、出口及出海，以及受海外科技事件催化和国内产业政策支持的科技成长方向。债券方面，在“利率曲线平坦化”与“信用利差极窄化”背景下，信用债需重新思考股债性价比和厚尾风险，利率债Q2-Q3震荡概率较高，在配置力量主导下，10年国债Q4仍有下探至新低可能。大宗商品关注供给收缩确定性强+海外需求定价的品种，黄金仍有较强的配置价值。工业生产稳中有升，仍待需求侧发力匹配：5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，环比增长0.30%。整体来看，5月工业增加值同比基本符合预期，工业稳增长政策效能持续释放支撑供给，大规模设备更新和消费品以旧换新、地产政策加码扩围、政府债发行加速形成实物工作量、海外降息临近外需较强等支撑需求，宏观政策持续性明显较好，效能持续释放有望带...
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