大宗商品观察-全球6月宏观跟踪：背离中不改震荡上行-240621-中泰证券-27页

证券研究报告：大宗商品观察系列中泰证券研究所专业｜领先｜深度｜诚信大宗商品观察：全球6月宏观跟踪——背离中不改震荡上行谢鸿鹤（SAC证书编号：S0740517080003）安永超（SAC证书编号：S0740522090002）2024年6月21日1全球库存周期刻度：经济上行若以2023年8月份为启动点（2023年上半年二次探底），2024年1月份全球制造业PMI进入扩张区间，至今累计11个月，全球经济仍处于库存周期的上行周期的前半段……表：全球制造业PMI指数与库存周期滤波全球制造业摩根大通PMI60库存周期（即基钦周期，滤波数据，40个月，右轴）0.15时间月份上行↑下行↓库存周期象限分界主动补库存Jul-09Feb-1120↑（过热期0）.1058Mar-11Aug-1218↓560.0554被动补库存Sep-12Feb-1418↑（滞胀期）Mar-14Feb-1624↓Mar-16Jan-1823↑52Feb-18Jul-1918↓500.00Aug-19Jun-2123↑Jul-21Jul-2313↓48Aug-2311↑46主动去库存-0.05（衰期）被动去库存44（复期）-0.104240-0.1509-0109-0710-0110-0711-0111-0712-0112-0713-0113-0714-0114-0715-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-0724-0124-0725-0125-07数据来源：Wind，Bloomberg，中证券研究2目录01.全球：5月制造业景气进一步走高02.中：季节性落明显，成本压力加大CONTENTS03.美：需求进一步走弱，就业超预期04.其他：东盟制造业数据进一步走高中泰证券研究所专业｜领先｜深度｜诚信3目录1CCONTE全球制造业PMI：5月景气进一CONTENTS步走高中泰N证券TS研究所专业｜领先｜深度｜诚信4全球制造业PMI：制造业重构，整体景气度进一步扩张5月全球标普制造业PMI...