电力设备及新能源行业电力设备系列报告(28)：电网装备板块中期投资策略-240617-招商证券-17页

2024年06月17日电力设备系列报告（28）推荐（维持）电网装备板块中期投资策略中游制造/电力设备及新能源国内由于全国用电量的持续增长及输配电价的提升，电网企业中期的投资能力行业规模304占比%在加强；而光伏风电的快速发展给特高压带来了刚性的需求，其结构性的增速4435.06.0会更快。欧美等海外高压电网的投资是大周期，且可能持续较长时间，未来海股票家数（只）3806.65.9外高压装备可能继续向中国装备公司外溢。当前，国内电网装备主流公司估值总市值（十亿元）5.6在过去十年的中枢附近，但增长确定性、报表质量都更好，我们仍然看好国内流通市值（十亿电网装备企业的机会。元）行业指数❑国内电网投资有支撑，特高压等方向增长可能更快。国内用电量保持持续增%1m6m12m长，而去年核准的输配电价大多数省份都是提升的，另外主要电网企业负债绝对表现率水平不高，因此中期来看，电网投资能力有支撑、在加强。越来越严峻的相对表现-5.6-5.8-23.9新能源消纳问题，给特高压带来刚需，因此特高压等结构性方向可能增长会更快一些。此外，特高压产业壁垒高、格局较好，主流企业能兑现盈利。-2.4-11.5-15.6(%)电力设备及新能源沪深300100-10❑欧美电网投资加速，其景气可能有持续性。海外装备公司电网业务订单自-2021年下半年开始高增长，近2年头部企业在手订单增速近200%。尽管欧洲、美国市场的驱动因素、节奏有所不同，但加大电网资本开支的方向比较-30一致。美国存在AI新产业的驱动，还有存量设施过于老旧等问题；欧洲的几大主要电源面临较大改变，主网结构也需要重构。我们分析，本轮美国与-40欧洲电网投资的景气可能持续较长时间...