研究所证券研究报告：固定收益报告分析师:梁伟超2024年6月23日SAC登记编号:S1340523070001Email:liangweichao@cnpsec.com信用周度观点分析师:李书开SAC登记编号:S1340524040001再看重庆化债：能进也能退Email:lishukai@cnpsec.com——信用周报20240623近期研究报告《经济复苏偏缓，政策预期提升——5⚫周度观点：再看重庆化债：能进也能退月经济数据解读20240618》-2024.06.18从去年四季度开始的化债潮以来，作为重点省份的重庆似乎一直处在一个较为“先锋”的位置，从化债进度看一直领先其他重点省份。市场有风险，投资需谨慎重点省份的化债支持力度主要来自两个方面，一个是特殊再融资置换债的发行，另一个则是银行协助名单内企业进行的有息债务展期置换。而从重庆的表现来看，去年重庆共计发行6只特殊再融资债，合计发行金额726亿元，在重点省份中排名第七。但银行参与的债务置换进度较快，无论是大行、股份行的当地分行，还是本地的城农商行支持力度较高，具体的置换进度有较为明确的规划，对应的时间节点和规模都很清楚，可以说是各重点省份中属于“模版”的存在。但从重庆的情况来看，即便拿到了政策支持，化债背后的再融资压力和限制同样不容小觑。我们在之前的周度观点中也曾提到过，目前新增融资的突破是城投再融资最大的难点，但相比名单外的主体尚有一定的博弈空间，名单内的主体限制在借新还旧已经属于板上钉钉的事实。而且从近期的政策导向来看，不仅是债券新增，银行流贷、项目贷的新增，非标的新增，对于名单内的主体而言应该都是“此路不通”；具体到重庆，问题则在于，名单内的主体数量太多，覆盖的范围太过全面...
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