证券研究报告：宏观报告2024年7月10日研究所宏观研究分析师:袁野有效需求不足制约新涨价，仍需政策提质增效SAC登记编号:S1340523010002Email:yuanye@cnpsec.com核心观点研究助理:苑西恒SAC登记编号:S1340124020005（1）6月CPI同比增速0.2%，弱于预期，亦低于前值和季节性，Email:yuanxiheng@cnpsec.com其中，CPI同比翘尾因素0.2%，是主要贡献，新涨价因素影响边际回落，终端需求疲软拖累新涨价。近期研究报告食品价格同比增速仍弱，同比负增长，低于季节性水平，是当前《美国就业市场降温，美国经济衰退CPI同比增速走弱的主要拖累；非食品价格同比增速亦低于季节性水预期再起》-2024.07.07平，但保持了正增长，成为CPI同比增速主要支撑。从环比增速来看，猪肉、蛋类价格环比正增长，但鲜果、鲜菜价格环比负增长，且边际明显回落，成为食品价格环比增速边际走弱的主要拖累；输入性通胀回落、外需拉动边际放缓以及端午假期的节日效应减弱，非食品价格环比延续回落。（2）6月PPI同比增速-0.8%，整体符合预期，其中，PPI同比翘尾因素-0.2%，拖累作用边际减弱，较前值回升0.8pct，而PPI新涨价-0.7%，边际走弱，较前值回落0.2pct。从上中下游产业链来看，上游采掘和上游原材料价格保持较高粘性，中游制造业价格走弱，下游消费价格仍弱，或对中游生产利润产生挤压。从重点行业来看，6月输入性通胀压力有所缓解，原油和天然气开采价格环比增速延续回落，有色金属价格延续上涨，推升有色金属冶炼和压延加工业价格，但边际放缓；生产有所放缓，钢铁价格有所回落，保交楼政策推动非金属矿物质价格环比回升；出口拉动的行业价格增速出现分化...
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