信用与产品：今年以来SBLC城投美元债发行现状如何？-240616-申万宏源-12页

债今年以来SBLC城投美元债发行现状如券何？研究——信用与产品周报（20240616）2024年06月16日债券研究证证券分析师⚫备用信用证模式（StandbyLetterofCredit，SBLC）是指银行金融机构的境内银行或境外分券金倩婧A0230513070004行作为信托代理人对境外有业务子公司或SPV发行的美元债的未来偿付出具备用信用证进行担研jinqj@swsresearch.com保。该发行结构下发行人可享受开证行信用评级，大幅降低发行利率，但会占用发行人的银行授究王胜A0230511060001信额度，且开具备用信用证也需要成本。因此，此发行结构适用于境内母公司与国内商业银行有报wangsheng@swsresearch.com较强的合作关系或境内市场份额较大但在境外首次发债的集团。告王雪蓉A0230523070003wangxr@swsresearch.com⚫2024年至今城投平台多采用直接发行方式发债，SBLC方式发行也占据一定比例。2024年1-5月，城投平台共发行46只美元债，发行总额为74.45亿美元，其中直接发行、担保发行、SBLC研究支持发行、维好协议发行规模分别为30.45亿美元、25.77亿美元、13.44亿美元、4.80亿美元，采用银行备用信用证（SBLC）方式发行的美元债规模占比约为18%。刘晓蒙A0230122070009liuxm@swsresearch.com⚫从票面利率来看，备用信用证发行方式能够有效降低发行人债券成本，地市级平台降低水平最为张晋源A0230123040002明显。分城投行政级别来看，园区级、地市级、区县级城投均有通过SBLC发行的案例，2024zhangjy@swsresearch.com年1-5月发行规模分别为7.32亿美元、1.92亿美元、4.19亿美元。2024年1-5月，直接发行的园区级、地市级、区县级城投加权发行票面利率分别为6.36%、7.14%、...