固定收益专题：积极财政能否更加积极？-240626-天风证券-11页

固定收益固定收益专题积极财政能否更加积极？证券研究报告2024年06月26日固定收益专题20240626作者摘要2024年1-5月财政数据说明我们目前财政压力依然较大，尤其是地方政府。孙彬彬分析师财政压力持续已达三年，或许不利于进一步发挥财政对经济的带动作用，这一状况亟需改变。SAC执业证书编号：S1110516090003从多方面迹象观察，目前总体财政刺激力度仍较为稳健温和。sunbinbin@tfzq.com财税体制改革固然重要，但是目前需要的是规模突破而非结构优化。市场期待中央政府或者地方政府在现有基础上进一步拓展杠杆空间，以弥隋修平分析师补私人部门不足。对于地方财政缺口和债务问题也需要采取更大力度的持续举措。SAC执业证书编号：S1110523110001考虑到地方政府行为对于经济的影响，财政缺口能否有效补充是决定财政suixiuping@tfzq.com政策力度的关键。一方面要考虑存量问题，另一方面要考虑增量变化。近期报告1《固定收益：关于地方债的几个细节我们认为存量问题主要在于积极化解隐债，建议在去年基础上进一步增加-信用债市场周报0625》2024-06-25特殊再融资债。2《固定收益：土地成交较弱，开工率增量变化主要在于积极应对宏观内外形势的新变化，可以考虑进一步加大涨跌互现，螺纹钢消费出现回升，水泥中央杠杆和转移支付，或者进一步拓宽地方杠杆空间。价格持续上涨，原油价格显著回升-国内需求周度跟踪20240624》2024-06-243《固定收益：新房季节性回升，二手房延续强势-国内商品房销售周度跟踪20240622》2024-06-24风险提示：宏观经济形势变化超预期，财政政策变化超预期，地方债务情况发生变化请务必阅读正文之后的信息披露和免...