证券行业2024年中期投资策略：守正合规，砥砺前行-240623-招商证券-19页

2024年06月23日守正合规，砥砺前行推荐（维持）证券行业2024年中期投资策略总量研究/非银行金融严监管大周期下，守正合规为券商业务发展主旋律，而向“长期正确”业务转行业规模85占比%型占领先发优势则成为长期看点。展望后市，政策落地执法趋严推动市场生态4303.01.7向好、流动性维持宽松、险资等增量资金富余、监管对市场仍保持关切，市场股票家数（只）4031.75.8向上基础良好，对多数券商业务构成有利局面，考虑到往年基数逐季走低，预总市值（十亿元）6.1计2024年板块业绩将逐季修复。流通市值（十亿元）❑2024H1市场V反弹后横盘震荡，整体景气度正处回暖中。年初以来，股市V行业指数型反弹后横向调整，板块分化严重；“资产荒”背景下，债市虽有小幅回调，但走牛势头不改；股权融资尚处冰冻期，债券融资平稳。考虑到23Q1高基%1m6m12m数效应，24Q1上市券商自营投行拖累明显，资管稳健，总体营业收入和净利绝对表现-6.5-9.2-16.1润同比下滑，ROE下滑显著，行业杠杆有所收缩；板块股市表现平淡，仅并相对表现-1.5-14.1-6.6购题材标的表现较为亮眼。(%)非银行金融沪深300❑严监管大周期开启，守正合规为主线。4月12日，国务院印发《关于加强监20管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，为资本市场第三个“国九条”，奠定“强监管、防风险、促高质量发展”为本轮资本市场改革主线。10短期来看，守正合规为业务发展主旋律；往后看，业务阵痛期不可避免，向“长期正确”业务转型占领先发优势、谋取弱监管领域的增长，或为长期看0点。行业格局层面，在“做优做强”路线图政策导向下，券商供给侧改革持续。流动性层面，长期利...