证券研究报告【信用债观察】特殊新增债扩容，潍坊拟清零城投证券分析师刘璐投资咨询资格编号：S1060519060001张君瑞投资咨询资格编号：S10605190800012024年7月7日2024年第7期总第7期请务必阅读正文后免责条款核心观点信用事件收购闲置土地的政策细节显示政策对房企的利好程度可能相对有限且偏短期。自然资源部要求收购的土地必须是非企业自身原因造成闲置的土地，收购的价格大概率要折价，收购后也会继续形成房地产供给，因此该政策对房地产企业的利好相对有限且偏短期。潍坊正积极争取纳入重点化债区域，纳入后会强化潍坊城投债的资产荒，但真正实现融资平台清零还有较大难度。一揽子化债至今，潍坊园区级城投余额增速低于全国且收益率大幅下行，说明当地城投债的信用风险已经缓释较多。纳入重点化债区域后，潍坊市城投债余额增速较可能下降，园区级城投债或净压缩。潍坊融资平台清零计划的背景可能是当地纳入名单的企业数量和规模有限，部分城投可能没有纳入名单。继河南之后又有4个省市宣布即将发行特殊新增债，会加剧城投债资产荒，但会导致下半年特殊再融资债发行的概率下降。截至目前，今年河南、大连、青岛、辽宁、厦门分别宣布发行特殊新增债520、41、17、58和8亿元。而特殊新增债和特殊再融资债功能相近，互相有替代性。市场回顾信用债利率均下行，信用利差涨跌互现。1）中高等级城投&产业债1Y、3Y和5Y收益率分别变化约-4BP、-3BP和-3BP,中高等级银行二永债1Y、3Y和5Y收益率分别变化约-7BP、-6BP和-6BP；2）信用债利率均下行，期限利差多走阔。主要行业利差多走阔，走阔最多的是采掘(2.1bp)。各省城投利差多走阔，近两周...
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