固定收益固定收益专题兼顾安全边际与估值修复证券研究报告2024年07月10日2024年可转债市场中期策略作者回顾上半年，转债市场在转债期限结构、风格结构、传统策略表现、条款博弈表现以及价值结构等方面均出现了一些新变化，这些变化或在下半年孙彬彬分析师持续发酵，并影响下半年转债投资：（1）转债期限结构方面，转债市场整体久期持续缩短；（2）转债风格结构方面，偏股转债占比处于历史极低水SAC执业证书编号：S1110516090003平；（3）传统策略表现方面，低价策略出现历史最大回撤；（4）转债条款博弈方面，下修博弈环境出现边际变化；（5）转债价值结构方面，转债转sunbinbin@tfzq.com股期权定价处于历史相对偏弱水平。李浩时联系人展望2024年下半年，我们认为偏股转债的稀缺性或还将持续。一方面，lihaoshi@tfzq.com权益市场整体动能不足，转债股性自然回升空间有限。另一方面，即便转债进行下修，但缺少正股支撑转债风格难从平衡型进一步向偏股型转移。近期报告1《固定收益：土地成交较弱，开工率我们认为下半年转债市场的胜负手或在偏债转债风险排查以及平衡转债择上涨为主，螺纹钢消费仍然弱于季节时配置。偏债转债择券方面，由于市场对信用风险问题的担忧加剧，我们性，水泥价格回落，猪肉价格小幅回升推荐采用排除法，先保证债底收益，再考虑转债收益。对平衡性转债而言，-国内需求周度跟踪20240708》在当前转债估值不低的环境下，择时配置或是最优选择，观察上半年转债2024-07-08估值波动情况，结合转债估值的历史波动特点，我们认为当前环境下百元2《固定收益：隔夜正逆回购工具，怎溢价率或在21%-27%的通道内震荡，可...
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