天合光能-688599.SH-多元业务结构贡献新增量，美国组件产能投产在即-20240616-海通国际-12页

研究报告ResearchReport16Jun2024天合光能TrinaSolar(688599CH)多元业务结构贡献新增量，美国组件产能投产在即DiversifiedBusinessStructureDrivesGrowth,UpcomingLaunchofUSComponentProductionCapacity[观Ta点bl聚e_焦yemInevie1s]tmentFocus[Tab维le_持Inf优o]于大市MaintainOUTPERFORM(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)评级优于大市OUTPERFORM公司发布2023年及2024Q1业绩。2023年公司实现营业收入现价Rmb20.751133.92亿元，同比增长33%；归母净利润55.31亿元，同比增长目标价Rmb29.4050%。其中，23Q4公司实现营业收入322.72亿元，同比增长20%，环比增长2%；归母净利润4.54亿元，同比下降64%，环比HTIESG4.1-4.1-4.0下降70%。24Q1，公司实现营业收入182.56亿元，同比下降E-S-G:0-5,(PleaserefertotheAppendixforESGcomments)14%，环比下降43%；归母净利润5.16亿元，同比下降71%，环比增长14%。市值Rmb45.22bn/US$6.24bn组件出货维持高增，价格下行导致盈利承压。23年，公司组件出日交易额(3个月均值)US$56.26mn货65.2GW，同比增长51%，其中外销54.5GW，同比增长56%；毛利率同比+3.7pct至15.54%。24Q1，公司组件出货14GW+，确收发行股票数目2,179mn12GW+。组件价格下降幅度较大导致公司组件业务盈利承压，24Q1毛利率降至14.84%。展望24年，公司预计组件出货80-自由流通股(%)48%90GW，同比增长23%+。分区域来看，美国市场表现较好，23年，公司美国市场收入达108.34亿元，同比增长99%，毛利率同1年股价最高最低值Rmb43.18-Rmb19.43比+18.2pct至34.24%。注：现价Rmb20.75为2024年6月14日收盘价分布式盈利保持稳定，支架业务贡...