贵金属行业专题研究：黄金与比特币，“美元资产替代”逻辑推升全球通货需求-240627-国盛证券-23页

证券研究报告行业专研究2024年06月27日贵金属黄金与比币：“美元资产代”逻辑升全球货需求比币价值跻身全球前列，其资敞口宽。根据companiesmarketcap增持（维持）在2024年6月10日计数据，比币全球市值达1.366万亿美元；超越Facebook母公META成为全球第九大资产品类，仅次于白银的全球行业走势1.68万亿美元市值；根据COINMARKETCAP，截至2024年6月9日，全球加密货币市场中比币市值占比53.9%位列第一。2017年，全球最大贵金属沪深300的衍生品交易运营商——芝加哥商业交易（CME）开始比币期货交易，比币全球资敞口扩大，其整规模亦不断扩张。时伴着全球64%2024-022024-06范围内美元信用系受，美元信用货币内在价值趋弱；比币作为总数量有限且被CME纳入交易系中的资品，在海市场或将规避美元48%信用货币超发带来的货膨胀效应，展现出类枚“货”的抗胀属性。32%黄金已实现定价框架切换，揭示市场对于货需求。进入2024年后，COMEX黄金价格与美元实际利率出现步趋势性上行，这枚乎与传的16%分析框架相悖；我们在国盛有色发报告：《黄金观察其三：实际需求支撑金价，需求弹性显黄金稀缺性》中难到了“黄金与美元资产的相互0%代性动定价框架切换”；着美国胀高企及对俄罗的严厉制裁，美元信用受到冲击，全球去美元化进程加快，黄金也与美元形成了直接的博-16%弈关系，动了全球实物黄金需求持续增长，解释了央行购金潮的直接原因；在全球经济趋弱压力与美元信用出现裂痕的步作用下，黄金或跨过-32%2023-10了其信用货币成为了美元资产的直接代；基于避险资产配置的情况2023-06下，黄金价格独立性或动其成为美元及美元资产的主要代。作者美胀...