宏观专题研究：海外补库周期启动-240620-华福证券-12页

宏宏观专题研究观2024年6月20日研究海外补库周期启动团队成员投资要点：Table_FirstTable_Author美国开年以来库存增速持续提升，整体处于补库初期阶段：（1）年初以分析师燕翔来美国名义库存增速持续提升，整体处于补库早期阶段：美国名义库存增执业证书编号：S0210523050003邮箱：yx30128@hfzq.com.cn宏速已由年初的0.3%提升至4月的1.0%附近，制造商、批发商、零售商均明联系人石琳观显提升，其中零售商保持领先；（2）耐用品和非耐用品库存增速均明显邮箱：sl30332@hfzq.com.cn专题改善：耐用品增速明显升温，由1月的1.8%提升至4月的2.6%；非耐用品降研幅收窄，由3月的-9.4%升至-8.4%；（3）大部分品类库存处于历史偏低水究平：其中食品、服装、酒、纸制品等非耐用品库存分位数在5%以下。而从库存分位数的变动情况看，电脑设备、木材建材、石油产品等已明显改善；（4）上市公司数据同样验证美国已开启补库周期：年初以来标普500Table_FirstTable_Contacter成分股库存增速已触底回升，其中24Q1工业、通讯服务、可选消费库存增速改善明显。欧洲年内有望逐步进入补库阶段，但力度大概率弱于美国：（1）欧洲库存对GDP的拖累已明显收窄，年内有望逐步进入补库阶段：23Q4开始欧洲库存变动对GDP贡献触底回升，到24Q1已回升至-0.9%附近；（2）零售商已开启补库，制造商或在去库尾声：零售商对库存的评估值在年初以来华福证券持续提升，而制造商库存评估情况在23Q4大幅回落，24Q1以来未见明显反转，但并未继续下行，或反映制造商层面去库大概率接近尾声；（3）Table_FirstTable_RelateReport分行业层面看：大部分行业库存分位数仍在走低，...