固定收益：硅谷银行事件对当前债市的启示-240616-华泰证券-21页

固收硅谷银行事件对当前债市的启示华泰研究固定收益周报研究员张继强2024年6月16日│中国内地SACNo.S0570518110002SFCNo.AMB145zhangjiqiang@htsc.com报告核心观点+(86)1063211166当前债券市场的核心矛盾是无处安放的配置压力遭遇监管提示长期利率风研究员险。市场对监管喊话的反应有所下降，并采取博弈心态应对，其他期限利率SACNo.S0570521050002仇文竹已经新低。预计30年国债短期内在2.5%附近波动，向下突破2.4-2.5%仍有难度。短端更关注半年时点资金面，理财回表难免，但扰动预计不大，平研究员qiuwenzhu@htsc.com稳度过后投资者可能沿着曲线找机会。操作上，久期、杠杆空间均有限，建SACNo.S0570521090004+(86)1063211166议配置3、5年利率+二永债+2年期左右信用债（拉长久期好于下沉），超长债又到监管关注点位，挖掘老券等品种机会。联系人吴宇航SACNo.S0570123070159wuyuhang@htsc.com+(86)1063211166欧阳琳ouyanglin@htsc.com+(86)1063211166硅谷银行事件始末2020-2021年，美联储为应对经济衰退推出无限量QE，PE/VC市场迅猛发展，SVB存款规模几近翻番。同时，SVB押注长期低利率，期间吸收的存款主要配置于长期限美债和MBS，期限错配严重。2022年3月美联储迅猛加息，SVB证券投资（计入AFS和HTM）出现浮亏。伴随美联储收紧流动性，初创公司融资出现困难，SVB存款大量流失，于是不得不折价抛售证券，浮亏变实亏。3月8日SVB遭挤兑，单日流失存款达420亿。3月10日，SVB破产，被FDIC接管。3月12日、5月1日，签名银行与第一共和银行也先后被FDIC接管。在此过程中监管迅速响应，风险最终没有外溢。硅谷银行事件的启示硅谷银行的问...