酒类行业2024年度中期投资策略：关注政策传导效果，把握白酒新周期-240617-国联证券-31页

行投资建议：2024年06月17日业上次建议：报强于大市（维持）强于大市告食品饮料│行关注政策传导效果，把握白酒新周期相对大盘走势业投资——酒类行业2024年度中期投资策略10%食品饮料沪深300策➢白酒：潜在股息率高、估值性价比凸显略2024Q1白酒板块收入环比略放缓，区域酒相对强，整体业绩兑现度高。以-3%股息率+业绩增速估算，白酒/家电/煤炭（2023年股息率+2023-2026E利润复合增速）分别达19.49%/16.28%/9.64%，白酒板块的股东回报率领先。同-17%时，白酒企业以强现金流支撑强分红能力，ROE较高且稳步提升，2023年-30%2023/102024/22024/6高端酒中贵州茅台/五粮液/泸州老窖ROE分别达36.18%/24.81%/35.04%。2023/6板块经营性净现金流优异、潜在股息率高，当前板块估值性价比凸显。➢白酒：宏观政策催化，或致白酒新周期作者白酒周期演绎行业驱动由需求端逐步向供给端倾斜，展望未来需求增速放缓，集中度仍有较大提升空间。参考2012-2015年调整期复苏节奏，当前分析师：邓周贵板块或处于业绩下修的后期。宏观而言，与白酒强相关的前瞻指标当前已执业证书编号：S0590524040005经落入底部区域，政策不断加码、宏观需求有望复苏，对白酒需求将带来邮箱：dzhg@glsc.com.cn提振；基本面而言，渠道库存高点已过，经销商去杠杆，利润产品批价正分析师：徐锡联常波动，多数产品批价已在底部，本轮板块业绩下修较为平缓，但部分企执业证书编号：S0590524040004业业绩下行持续时长已接近2012-2015年调整期。邮箱：xuxl@glsc.com.cn分析师：刘景瑜➢啤酒：短期毛利率与需求双升，长期高端化趋势有望延续执业证书编号：S05905240300052024Q1...