固定收益专题：如何看待下半年利率债供给压力？-240708-天风证券-13页

固定收益固定收益专题证券研究报告2024年07月08日如何看待下半年利率债供给压力？作者固定收益专题孙彬彬分析师摘要SAC执业证书编号：S1110516090003稳增长诉求叠加地方债务困境，下半年利率债供给情况怎么看？sunbinbin@tfzq.com按照没有增量政策估计，我们预计下半年国债发行约5.86万亿，净融资约2.64万亿，目前来看节奏加快、高于季节性；地方债发行约3.34-4.24万隋修平分析师亿，净融资约为1.94-2.84万亿，预计发行节奏加深；政金债发行约2.3-3.1万亿，净融资约0.59-1.38万亿，对应三种假设。SAC执业证书编号：S1110523110001假如政策推动用好地方债结存限额、进一步增发专项债，则对应增量地方suixiuping@tfzq.com债供给压力，但我们预计量级或难以超过去年（5000亿元）。近期报告短期来看，下半年利率债供给是否会影响基础货币和银行间流动性，央行1《固定收益：超长信用债估值基本稳是否有可能配合增加基础货币投放？定-信用债市场周度跟踪（2024-07-07）》2024-07-07总体来看，供给冲击引发的资金面收紧一般是阶段性的，短期内利率债净2《固定收益：信用跟踪：一级情绪继融资规模高增确实会在一定程度上影响资金利率的走势，例如2023年1-2续高涨-信用债市场回顾月和9-10月，但财政供给一般伴随货币配合，且后者对资金价格的影响更（2024-07-07）》2024-07-07大。3《固定收益：审计署报告反映了哪些地方债务问题？-信用债市场周报按照上半年的情况来看，阶段性供给放量对债市和资金影响有限。今年以0707》2024-07-07来资金面始终保持均衡，货币政策仍然要保持支持性，叠加金融挤水分、去杠杆下广义资产荒逐渐加深，就决定了...