家用电器行业2024年6月月报：白电业绩确定性高，配置价值凸显-240707-光大证券-41页

白电业绩确定性高，配置价值凸显——光大证券家用电器2024年6月月报洪吉然周方正2024年7月7日•执业证书编号：S0930521070002•联系人证券研究报告•电话：021-52523793•电话：021-52523855•邮件：hongjiran@ebscn.com•邮件：zhoufangzheng@ebscn.com核心结论：白电业绩确定性强，配置价值凸显投资建议：重点推荐白电，同时关注出海。2024年1-6月，家电（中信）板块涨跌幅为+10.79%（排名第二），高股息+业绩预期上修支撑股价的强力表现。（1）白电业绩稳健，股息率高，配置价值凸显。白电龙头的业绩增长由多因素决定（更新需求、利润留存、海外业务、产品升级），房地产竣工对于业绩的影响有限；白电龙头的动态股息率在5%以上，明显高于10年期美债/中债收益率，当前对内外资的吸引力都较强，持续看好白电龙头估值修复。（2）空调行业延续景气。2024M7-M9空调行业排产同比延续正增长、渠道库存水位偏低、一线厂商增长稳健。（3）外销景气度高，建议关注出海方向。23H2、24年1-5月家电出口金额分别同比+9%、+27%，预计24H2出口延续增长趋势，看好品牌出海方向（建议关注海信视像、石头科技、科沃斯）。行情复盘&外部环境：成本同比略有提升，静待国内地产及海外市场边际向好。23年全年及24年1-6月家电行业跑赢沪深300大盘，地产复苏、消费回暖是催化因素。行业的外部经营环境：（1）成本红利：2024年6月，冷轧板、铜、铝、塑料（ABS）价格分别同比-6%、+17%、+11%、+16%，成本红利逐步收敛，同时考虑到原材料价格相对平稳以及家电龙头的顺价能力，预计2024年是原材料影响偏中性的一年。（2）地产复苏：2024年1-5月新房销售市...