证券行业2024年中期策略报告：供给侧优化在即，关注底部布局机会-240619-平安证券-21页

证券研究报告供给侧优化在即，关注底部布局机会——证券行业2024年中期策略报告非银金融强于大市（维持）平安证券研究所非银行业研究团队分析师：王维逸S1060520040001（证券投资咨询）分析师：李冰婷S1060520040002（证券投资咨询）研究助理：韦霁雯S1060122070023（一般证券业务）2024年06月19日请务必阅读正文后免责条款投资要点复盘：24Q1业绩高基数下承压，估值与持仓均至历史低位。受24Q1市场波动较大、股权融资进一步放缓等因素影响，一季度43家上市券商实现营业收入1058亿元（YoY-21.5%）、归母净利润294亿元（YoY-31.7%），其中经纪/投行/资管/利息/自营业务净收入同比变动-9%/-36%/-2%/-36%/-33%。头部券商整体业绩表现优于中小券商，内部业绩有所分化，预计系金融资产持仓结构和风控能力不同，导致自营收入降幅差异较大。受市场波动、业绩压力、监管趋严等因素影响，上半年证券板块整体较上证综指形成超额亏损，至6月14日板块估值仅1.05xPB，24Q1末主动型基金重仓持股比例0.46%（QoQ-0.23pct），均回到历史低位。展望：把握证券业供给侧改革主线。1）政策布局：围绕新国九条，资本市场开启新一轮深化改革，指明加速一流投资银行建设目标。2）格局优化：头部券商做优做强、中小券商特色化经营、集中力量打造证券业“国家队”。3）业务方向：投行业务加大对“五篇大文章”、新质生产力、高水平对外开放的股债融资支持，关注并购重组业务机遇；财富管理业务重点关注权益型产品和ETF，注重投资者长期回报；机构服务业务关注公募交易服务的规范，加大服务中长期资金入市力度；重资本业务关注衍生品、融资融券等监管制度...