证券研究报告：医药生物公司深度报告2024年6月10日股票投资评级佐力药业(300181)买入首次覆盖乌灵胶囊受益集采量增明显，百令系列开启新增长个股表现⚫乌灵胶囊受益集采量增明显，二线品种加速贡献增量35%2023-08佐力药业医药生物乌灵胶囊是公司独家产品，治疗失眠、健忘、心理障碍等，作用28%机理明确，拥有医保甲类+基药身份，进入多个临床指南；基于以上优21%2023-112024-012024-032024-06势，乌灵胶囊在城市和县级公立医院端市占率呈现持续提升趋势，14%2021年成为市占率第一，2022年城市、县级公立医院市占率分别达7%到14%、10%。0%-7%我们认为，乌灵胶囊在集采下迎来加速增长的发展机会（价格降-14%幅21%，较为温和），一是通过更换大规格包装促进销量提升，从36-21%粒/盒换为54粒/盒，较多科室医生习惯按盒数开具服用量，由此单-28%盒粒数增加了50%，目前广东联盟6个省（自治区）、北京、江苏、福建、天津、重庆等已执行集采；二是销售人员在集采基础上根据当地2023-06医保和医院情况更换更大包装，例如北京乌灵胶囊采购规格近期采购基本以270粒/盒为主，进一步助力销量提升。利润方面，目前集采资料来源：聚源，中邮证券研究所影响销量预计过半，更换大规格下对毛利率影响程度较小，且公司营销效率在集采下提升，销售费用率自2022Q3保持季度环比下降趋势。公司基本情况二线品种加速贡献增量：灵泽片受益基药政策加速进院，近几年最新收盘价（元）15.65销售曲线增长明显，在中国公立医疗机构终端前列腺用药（中成药）产品排名中，灵泽片由2020年的第13位提升至2023年上半年的第总股本/流通股本（亿股）7.01/6.013位，2023年...
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