石油石化行业油气板块投资机会：俄罗斯“战时经济”的“闭环”与“过热”-240624-东北证券-16页

[Table_Info1]石油石化发布时间：[T2a0b2le4_-0D6a-t2e4]证[T券ab研le究_T报itle告]/行业动态报告[Table_Inv优est]于大势俄罗斯“战时经济”的“闭环”与“过热”首次覆盖---油气板块投资机会报告摘要：[面Ta对bl西e_方Su制mm裁a，ry]俄罗斯经济运行“逆势过热。”[历Ta史bl收e_益Pi率cQ曲uo线te]沪深3002023年俄罗斯GDP同比增长3.59%，增速超预期，中大型企业利润总额已超越特别军事行动之前的2021年；自2023年以来，俄罗斯工业生石油石化产景气上行，制造业PMI、工业生产指数显著扩张；就业市场火热，失20%业率持续下滑，已跌至历史低位；虽通胀仍在较高水平，但世界银行及10%IMF均上调2024年俄罗斯经济增长预期。俄罗斯统计局发布的初步统0%计数据显示：2024Q1俄罗斯GDP同比增长5.4%。俄罗斯“战时经济”的运行“过热”，体现了“地缘冲突-油气涨价-财政-10%扩张-投资拉动-经济增长-作战韧性”的闭环：-20%2023/62023/92023/122024/3（1）俄罗斯特别军事行动，将原油价格助推至高位：2022年布伦特原3M-1%油价格高点接近130美金/桶，2023年以来维持在70-90美金/桶的高位；[涨T跌ab幅le（_T%r）end]1M2%12M6%绝对收益-4%15%（2）油气出口收入是俄罗斯财政收入的重要组成部分，能源作为“硬通相对收益1%4641850货”难被西方制裁，高油价背景下，俄罗斯财政收入提升：2024Q1，俄5285罗斯油气收入同比高增79.1%，同时财政收入同比高增53.59%；[行Ta业ble数_M据arket]33.312.43（3）以投资驱动增长：1、供给端：欧美企业及产品的撤出，或为俄罗成分股数量（只）80393斯的产能扩张提供了更好的商业竞争环境；2、需求端：特别军事行动对...