环保行业：千帆竞过，运营凸显-240618-首创证券-28页

证券研究报告报告日期：2024年6月18日投资评级：中性环保行业：千帆竞过，运营凸显邹序元首席分析师张露研究助理SAC执证编号：S0110520090002zhanglu001@sczq.com.cnzouxuyuan@sczq.com.cn电话：86-10-81152631电话：86-10-81152655sczq.com.cn核心观点◆千帆竞过，拥抱环保运营。2018-2019年，“去杠杆”和“清理地方政府隐性债务”直指原有的过于依赖地方财政的商业模式。2020-2023年间，环保行业处于底部磨砺阶段，不断探索和优化商业模式。水务、固废、环卫等细分领域进入运营时代。◆水务运营：水价具备上调空间。供水价格低于用户可承受水价范围，水价支付方式转变，水价有望延续稳中有升态势。◆投资建议。我们给予行业“中性”的投资评级。环保行业进入运营时代，盈利能力和盈利质量是焦点。关注运营类资产的现金流状况和分红能力。从股息收益率和现金流折现的估值方法出发，重点关注公司盈利的可持续性和稳定性、现金流的可预测性、股息分红的比例和可实现性等维度。行业研究报告∙证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明01拥抱环保运营证券研究报告sczq.com.cn资料来源：Wind，首创证券01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0001.1环保周期：沉舟侧畔千帆过行业研究报告∙证券研究报告2014-01•2018-2019年，“去杠杆”和“清理地方政府隐性债务”直指原有的过于依赖地方财政的商业模式，环保产业深度调整。2014-04•2020-2023年，环保行业处于底部磨砺阶段，不断探索和优化商业模式。沪深3002014-072018-20192014年至今沪深300指数与SW环保指数走势2014-10行业“去杠杆”SW环保2015-012015-042015-072020...