证券研究报告2024年06月26日湘财证券研究所宏观研究海外宏观深度高利率约束消费与投资，预计年内降息1次——2024年下半年海外宏观展望相关研究：核心要点：1.《2月非农新增就业超预期，但❑GDP：消费对GDP边际贡献减弱，非住宅投资保持韧性失业率上升》2024.03.112024年一季度消费仍然是美国经济强劲的主要支撑项，拉动GDP增长1.3个百分点。主要原因在于超额储蓄的消耗、财政支持、就业市场强劲、个2《.能源项通胀反弹，CPI回落出税调整额涨幅较高等因素。但在2024年下半年这些因素将出现疲软，导致消费对经济增长的贡献下降。原因包括三点：一是居民尤其是低收入群体现波折》2024.03.13的超额储蓄即将耗尽；二是税收抵扣额增速回落，居民可支配收入下降；三是居民储蓄率一直低于疫情前水平。3.《美联储上调GDP预期，年内2023年以来非住宅投资支出激增，主要来自计算机、电子和电气行业。制预计降息3次》2024.03.21造业的建筑投资是制造业周期开启的标志。虽然今年开始大选，但新总统就任仪式要等到2025年才举行，表明今年拜登政府大力支持制造业，尤其4.《美国经济展望：软着陆概率是计算机、电子和电气行业的战略不会改变。并且为了得到更多选票，拜登政府可能会加大投资力度。另外，美国制造业有望开启补库存周期，带上升，年内降息或少于3次》动制造业投资增长。家具、纸制品、服装、化学品、石油产品等处于极低的历史分位数水平，可能率先补库存。制造业PMI开始回暖，补库存周期2024.03.27开启只是时间问题。分析师：何超住宅投资开始出现逆势增长，其原因主要是前期过低的供给和后期积压的证书编号：S0500521070002需求释放...
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