2024年7月8日债券策略报告信用策略的勇气证券研究报告票息资产出奇“淡定”。央行为维护债券市场稳健运行，将视债尹睿哲分析师券市场运行情况，持续借入并卖出国债，债市应声下跌。相比于利率债的“惊心动魄”，不少票息资产透露出稳健特征。一方面，SAC执业证书编号：S14505231200033年至10年活跃交易个券没有跟随调整，收益小幅下行，中短端样本同样维持平稳。值得注意的是，长端城投债的持有偏好不减，李豫泽分析师这与收益逆势走向吻合。另一方面，金融债回撤多体现在下半周。SAC执业证书编号：S1450523120004超长信用债巩固“高收益+低回撤”格局？同样是超长久期品种，信用债理应跌幅更大，毕竟存量规模不及同期限国债，可现1实的“平静”，的确超乎预期。回顾年内3月中旬和4月底两次调整，超长信用债多有跟随。同时，近期超长债供给节奏较快，20年至30年个券6月累计发行356亿。倘若从一级拿了，二级马上卖出的套利逻辑来理解，也会导致调整力度迅速跟随市场。所以可能的两种解释是，1）参与一级投标的机构，多数采取配置策略，不会因市场短期波动，而轻易抛售，2）看多债市，且判断调整时间不会太长的投资者偏多，只要负债端不出问题，票息能扛住急跌，超长债净价大概率将修复。6月以来，出于做绝对收益或者追赶业绩比较基准的考虑，基金参与超长信用债力度增加，集中在15年至30年。债市调整区间，可以观察到基金净买入力度不减，这也可能说明，超长信用债的稳定性来自于上述推测的第二点。超长信用债的三点分歧。长久期信用债本就因高票息获得债市投资者热议，加之“低回撤+高回报”的特征意外体现，似乎越发成为了当下债...
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