钢铁行业寒意难消，分化加剧出清加速-9页

惠誉博华工商企业黑色金属钢铁行业寒意难消，分化加剧出清加速2024年初以来，中国经济增长结构不平衡，社会有效需求总体2024年中国粗钢产量将向更低平衡中枢靠拢；不足，房地产行业超预期下滑，导致钢铁行业持续承压，供需双“十四五”及“十五五”阶段产量预计将处弱态势延续。在顶部平台期呈箱体波动供给端，中国粗钢产量在2024年将向更低平衡中枢靠拢；“十2024年初以来，中国经济增长结构不平衡，社会有效需求总体不四五”及“十五五”阶段产量预计将处在顶部平台期呈箱体波足，房地产行业超预期下滑，导致钢铁行业持续承压，供需双弱态动。需求端，我们认为2024年，地产用钢仍将是重要拖累；作势延续。供给端，1-5月，全国累计粗钢产量4.4亿吨，同比下降为经济增长压舱石的基建对钢材需求增长的效用斜率放缓；制造1.4%；“金三银四”传统旺季不旺，5月以来边际好转，重点钢企业投资已晋升为钢材需求最主要的增量来源，但该增量仍不足以粗钢日产量在6月上旬恢复至2023年5月上旬以来的次高点224.8对冲地产需求下降引致的缺口；全年钢材出口量预计维持高位，万吨/天，中旬略降至218.5万吨/天，高炉及电炉开工率斜率亦扭或直追2015-2016年波峰。2024年，供需双弱格局下钢铁行业转向上，6月28日分别为83.1%及61.5%。将在2023年水位下寻求新的均衡价格及均衡量；需求疲软仍是行业盈利承压的核心掣肘因素。5月29日，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》（以下简称“行动方案”），明确提出2024年继续实施粗钢产量调控，企业层面，行业景气持续低迷将导致行业整体盈利恶化、财务杠“十四五”前三年节能降碳指标完成进度滞后的...