业及产业建筑装饰2024年06月25日/周期筑底，向阳而生行业——房地产链白皮书“变革与机遇”：建筑篇研本期投资提示：究行看好⚫地产投资流程长、体量大，建筑公司深度参与，风险化解逐步完成。2023年全国房地业产开发投资完成额11.09万亿，占固定资产投资比重22%，细分构成中，建筑工程、安深装工程、设备工器具购置和其他费用中的勘察设计均属于建筑总包范畴，占比房地产开度发投资完成额60%以上，建筑公司深度参与服务。房地产投资持续低迷的背景下，企业困境求生，向内压缩杠杆率应对冲击，精简人员把控费用率，向外优化客户及业务结证证券分析师构，拥抱国央企，提升非住宅业务比重。我们认为企业多点布局已显现一定成效，23年券袁豪A0230520120001样本企业部分经营指标底部回暖，风险化解逐步完成。研yuanhao@swsresearch.com究唐猛A0230523080003⚫地产链周期复盘：08、14年强政策催化估值，11年基本面复苏利润兑现。1）2008-报tangmeng@swsresearch.com2010年：基本面V型反转，“4万亿”刺激下市场预期改善，带动板块估值快速提告升，企业收入、利润则因业务属性反应滞后，期间房地产、建筑装饰PE涨幅分别为113%、71%，利润涨幅分别为31%、16%。2）2011-2013年：地产政策预期温和，研究支持基建刺激政策预期升温，带动板块估值提升，同时得益于08年“4万亿”投资的滞后反唐猛A0230523080003应，以及城镇化率的快速提升，本轮周期中板块利润同步得以释放，期间房地产、建筑tangmeng@swsresearch.com装饰PE涨幅分别为17%、12%，利润涨幅分别为25%、18%。3）2014-2017年：联系人地产全面放松限购、棚改货币化启动，基建“一带...
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