大众品行业2024年度中期投资策略：经营修复，利润先行-240617-国联证券-21页

行投资建议：2024年06月17日业上次建议：报强于大市（维持）强于大市告食品饮料│行经营修复，利润先行相对大盘走势业投资——大众品行业2024年度中期投资策略10%食品饮料沪深300策➢餐饮需求弱复苏略2023年以来餐饮需求弱复苏，“节日化”消费特征明显。新进入者积极性略-3%有好转，闭店率仍处于相对较高水平。据企查查数据，2024年2/3/4月新-17%进入者数量同比-69%/-25%/-1%，注销数量同比-6%/27%/29%，4月份闭店率-30%2023/102024/22024/6仍处于1.19%略高水平。分结构来看，大B表现优于小B，2024年4月大2023/6B/小B收入较2019年同期CAGR分别为4.9%/3.2%。分业态看，虽整体人均消费金额微弱下滑，但烧烤、面馆、火锅的景气度仍领先于行业。作者➢家庭需求分化分析师：刘景瑜（1）高线城市趋于理性，下沉市场潜力大：高线城市居民已经完成消费多执业证书编号：S0590524030005样化、品牌化，目前消费趋于理性；下线城市“家庭消费”仍居主流，房贷邮箱：jyl@glsc.com.cn压力较小，消费多元化、品牌化空间较大。（2）节日化特征显著，礼赠需求分析师：邓洁较旺（零食礼赠抢占部分乳品份额）：2024Q1伊利整体/液体乳营收分别同执业证书编号：S0590524040002比-2.6%/-6.8%；而2024年春节期间以三只松鼠为代表的零食礼盒销售超邮箱：dengjie@glsc.com.cn预期，零食企业景气度相对较高。➢2024年原材料成本红利超预期大众品原材料自2021年开始涨价，2022年俄乌冲突导致价格进一步大幅上涨，企业端成本压力强度和持续时间均创历史新高。2023年开始大部分原材料价格逐步回落至正常水平，PPI-CPI剪刀差持续缩小，企业成本压力渐缓。展望202...