2024年6月23日债券策略报告追赶业绩基准不易证券研究报告中长期纯债基金的困扰。围绕MLF定价的预期削弱，30年国债尹睿哲分析师收益于6月18日下破2.5%后，持续走低。牛市行情进一步演绎，的确给债券型产品提供助力，但不寻常的宏观和信用环境，加之SAC执业证书编号：S1450523120003来回摆动的预期，做收益并不如想象中顺利。从中长期纯债基金净值与业绩比较基准来看，要跑赢业绩基准的难度不小，为何如李豫泽分析师此？久期结构需要再突破。以多数中长期纯债基金锚定的三个比较基准为例来看，相比于单纯采取利率久期策略（不考虑杠杆因SAC执业证书编号：S1450523120004素），超越基准增长的条件或有二：1）久期执行的方向要从利率债转向信用债，且要打破信用债久期运作在3年附近的心理障碍，12）长久期信用债不能只是小仓位做收益增厚，否则难以跟上比较基准。炒作主题朝向信用久期。4月以来，一是城投债和产业债平均成交期限持续创2021年6月以来新高，而7年以上产业债样本，平均成交期限中枢升至12年附近；二是银行次级债同样在缔造高点。期间，成交放量同样指向风险偏好的抬升。做多一致预期，追赶比较基准，超长债涨幅可观，特别是20年至30年个券，诚通控股相关存量券6月净价累计涨幅在3%以上，同期限国债则多低于2%。若要控久期风险暴露，兼顾久期和票息的组合，正使得高票息资产收益率曲线走平。事实上，从买入力度来看，基金配置5年至10年及15年至30年力度不断增强，特别是后者，增持力度与4月中下旬力度十分相近。不过，做多久期，并不是所有资产都有体现，绝对收益进入2.3%以下的国股行次级债，面临着性价比的考验。极致久...
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