银行二永债市场2024年中期策略报告：稳供给VS强需求，待时而动-240622-兴业证券-35页

定收证券研究报告益分析师：S0190514080003＃title＃黄伟平S0190520080009吴鹏S0190524040003稳供给VS强需求，待时而动杨雪芳——银行二永债市场2024年中期策略报告债＃createTime1＃2024年6月22日投资要点市研＃assAuthor＃⚫下半年二永债供给或维持平稳究＃相关rel报at告edReport＃✓综合监管要求和2024Q1资本充足率现状、二永债到期分布和获得批文情况，下半年银行二永债的总供给可能会进一步走高；20240620关注TLAC非资本债券阶段性✓与上半年相比，净供给或整体保持平稳。的交易价值⚫保险成本下调+“存款搬家”，城投债缩量背景下二永债需求或仍偏强20240523银行二永债“利率波动放大✓保险机构：负债成本下降或有望进一步打开对银行二永债的参与空间器”属性失效了么？202404301）保险资金运用余额整体走高，投资债券规模和占比也明显提升；从基金持仓看信用债资产荒2）未来如果保险产品定价利率进一步下移，保险机构对银行二永债参与的合意收益——信用债市场5月展望率有望进一步走低，有助于银行二永债行情的进一步演绎。20240403利差低位波动，向何处要收✓银行自营：伴随着2024年“资本新规”落地，特别是从3月的观察“窗口期”来看，银行自营持有（直接投资和间接投资）银行二永债的抛盘压力不大，对银行二永债季益？——信用债市场4月展望节性的估值冲击相对可控。20240312一文读懂地方债投资框架✓理财+基金等广义基金：“存款搬家”+城投缩量下的资产替代1）“存款搬家”可能会经历“资金面偏宽松→非银回购放量→机构积极买债”的过程，20240303基金+理财等机构买债仍有较大空间。资产荒下的“低票息时代”—2）在...