房地产行业：去库存与新周期-240628-湘财证券-30页

去库存与新周期分析师：张智珑证书编号：S05005211200022024年06月28日目录一、2024H1回顾：基本面筑底，政策转向去库存二、2024H2展望：去库存政策发力，静待基本面改善三、投资建议及风险提示2一、2024H1回顾：基本面筑底，政策转向去库存31.1行情：市场重新进入政策博弈及效果观察阶段◼4月30日至今，申万房地产指数最高涨幅超过15%，但最近一个月板块调整回到起涨点，市场进入到政策效果观察阶段，同时也在预期更强有力的政策出台。◼从个股来看，近期调整后头部房企PB仍处于破净状态，我们认为在政策驱动及基本面预期改善的共同催化下，估值仍将继续修复。图1A股重点房企4.30-6.21累计涨跌幅（%）图2A股重点房企PB（MRQ）15保利发展招商蛇口万科A金地集团滨江集团华发股份建发股份1053.00-52.5-10-152.0-20-251.5-301.00.50.020-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0124-0420-01资料来源：Wind、湘财证券研究所资料来源：Wind、湘财证券研究所41.2销售：一二手房分化，房价调整或接近尾声◼新房：市场信心低迷、需求疲弱。前5个月商品房销售面积同比-20.3%，销售额同比-27.9%；住宅销售面积同比-23.6%，销售额同比-30.5%。从近12个月滚动数据来看，5月商品房销售面积和销售额较2021年6月高点已经分别下跌47%和49%，住宅销售面积和销售额跌幅超过50%。图3商品房销售面积：近12个月滚动（万平方米）图4商品房销售额：近12个月滚动（亿元）200000较高点下跌47%250000180000200000160000150000较高点下跌49%1400001000001200005000051000008000006000040000资料来源：国家统计局、湘财...